Algunos inversores creen que una advertencia de recesión que ha estado apareciendo en Wall Street durante los últimos meses es falsa y que la Reserva Federal podrá controlar la inflación mientras escapa de una profunda recesión.
La señal, llamada curva de rendimiento, comenzó a sugerir el año pasado que la economía se dirigía a un colapso. Pero desde entonces, el mercado de valores se ha recuperado y la economía se ha mantenido resistente.
La curva de rendimiento describe la línea que se crea en un gráfico cuando las tasas de los bonos del gobierno de diferentes vencimientos se alinean en orden cronológico. Por lo general, los inversores esperan recibir más intereses por los préstamos durante períodos de tiempo más largos, lo que crea una curva ascendente. Durante el año pasado, la curva se invirtió, y los rendimientos a más corto plazo aumentaron más que los rendimientos de los bonos a más largo plazo.
La reversión sugiere que los inversores esperan que las tasas de interés caigan con el tiempo desde su máximo actual. Y eso generalmente solo sucede cuando la economía necesita apoyo y la Fed decide ayudar bajando las tasas de interés.
Sin embargo, la economía de EE. UU., aunque se desacelera, se mantiene sobre una base sólida y los inversionistas esperan buenas noticias del informe de inflación del martes, que se espera que muestre que los intentos de la Reserva Federal de frenar el ritmo de aumento de los precios de la inflación se materializan.
«Esta vez, me inclino por reducir la pendiente de la curva de rendimiento», dijo Subadra Rajappa, analista de tasas de interés de Societe Generale.
Una medida común de la curva de rendimiento es la mayor inversión que ha tenido en 40 años, con el rendimiento de la deuda a dos años aproximadamente un punto porcentual más que el rendimiento de los bonos a 10 años.
La última vez que la curva de rendimiento se invirtió tanto fue a principios de la década de 1980, cuando la Fed luchó por última vez contra la inflación galopante, lo que provocó una recesión.
El tiempo exacto entre la inversión y la recesión es difícil de predecir a partir de la curva de rendimiento y ha variado considerablemente en el pasado. Sin embargo, durante cinco décadas ha sido un indicador bastante fiable.
Pero es posible que la historia no se repita esta vez porque las condiciones actuales son idiosincrásicas: la economía se está recuperando de una pandemia, el desempleo es bajo y las empresas y los consumidores están en su mayoría en buena forma.
“La situación en la que nos encontramos es muy diferente de lo normal”, dijo Bryce Doty, gerente senior de cartera de Sit Investment Associates. “No creo que esté pronosticando una recesión. Es un alivio que la inflación esté cayendo.