IEs muy probable que la inflación de la zona euro se mantenga permanentemente por encima del objetivo de inflación del 2% del Banco Central Europeo (BCE). Incluso si los precios de la energía y luego los precios de los alimentos se estabilizan, la inflación excluyendo la energía y los productos alimenticios no procesados, es decir, la tendencia subyacente de la inflación excluyendo los precios de las materias primas de los alimentos, seguirá siendo alta: fue del 6,9 % en mayo; aún debería estar alrededor del 5% a fines de año y del 3,5% a fines de 2024. Hay varias razones para esto.
El mercado laboral en la zona euro está muy ajustado: las dificultades de contratación de las empresas no han disminuido, la tasa de paro sigue descendiendo (llegó al 6,5% en abril). La creación de empleo sigue siendo sólida (+0,6 % en el primer trimestre), a pesar del débil crecimiento (–0,1 % en el primer trimestre). Esto conduce al estancamiento e incluso a una ligera disminución en el nivel de productividad laboral. En otras palabras, todos los incrementos salariales se transforman en incrementos de los costes salariales unitarios, es decir, del coste salarial por unidad producida.
El salario per cápita aumentó un poco más del 5% en el primer trimestre, los costos salariales unitarios en casi un 6%. Estos fuertes incrementos continuarán, ya que la indexación salarial se producirá en 2024 sobre la inflación total de 2023, incluyendo energía y alimentos (en mayo fue del 6,1%). Es solo el año siguiente que la estabilización de los precios de la energía y los alimentos quizás tenga un efecto de desaceleración en el crecimiento de los salarios. A partir de finales de 2024, la inflación general convergerá con la inflación sin energía y alimentos después de haber sido menor (6,1% frente al 6,9% de mayo de 2023), debido a la estabilización de los precios de la energía y luego de los alimentos.
Costos de transición energética
Pero, más allá de 2024, ¿cuáles son las perspectivas de inflación en la zona euro a medio plazo? La inflación total promedio durante el período 2002-2007 fue de 2,2% anual; la inflación sin energía ni alimentos no elaborados fue del 1,9% en el mismo período. O bien, varios mecanismos iban a crecer a una tasa anual promedio más alta que a principios de la década de 2000.
En primer lugar, la intermitencia de la producción de energías renovables requiere la disponibilidad de capacidades de producción de electricidad y capacidades de almacenamiento de energía muy superiores a la demanda instantánea de electricidad: los costes de la transición energética serán, por tanto, muy importantes. Luego, el deseo de trasladar la industria a la zona euro aumentará los costos de producción, ya que estos son aproximadamente el doble de los vigentes en los países emergentes. Finalmente, el envejecimiento de la población y las bajas ganancias de productividad harán que persistan las tensiones que se observan actualmente en el mercado laboral.
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