Luego de haber incrementado sus tasas clave durante diez reuniones consecutivas, la Reserva Federal estadounidense (Fed, banco central), decidió el miércoles 14 de junio dejar eliminadas sus tasas, en un rango entre 5% y 5,25%. Esta pausa era ampliamente esperada por los mercados financieros. Sin embargo, la institución de Washington se abstuvo de declarar “misión cumplida” en su lucha contra la inflación.
En mayo, ciertamente cayó al 4% en un año, mientras que en julio de 2022 había alcanzado un récord del 9,1%. Sin embargo, excluyendo energía y alimentos, esta tasa anual se mantiene en el 5,3%, un nivel demasiado alto para la Fed, que apunta a una tasa anual del 2%. Como resultado, sus miembros estiman que, para fines de 2023, el banco volverá a subir sus tasas dos veces, para llegar al rango de 5,5%-5-75%. En última instancia, esto es más un alto el fuego temporal que una victoria contra el aumento general de los precios.
El significado de estos anuncios ha sido muy debatido. Algunos lo ven como una forma de apaciguar a los mercados financieros, que no creen en la Fed y su presidente Jerome Powell. Confían en que se verá obligado a recortar los tipos mucho más rápido de lo esperado, debido a la recesión económica. Ya han anticipado este “pivote” monetario y una bajada de tipos.
Desde que tocó mínimos en octubre de 2022, el índice S&P 500, que representa a las grandes empresas, ha ganado un 25 %, mientras que el Nasdaq de tecnología pesada ha subido un 35 %. Confirmar que la subida había terminado habría sido bajar aún más los tipos a largo plazo (los de diez años son del 3,8% frente al 4,25% de octubre de 2022) y alimentar el repunte de Wall Street, es decir, impulsar la economía en lugar de ralentizándolo.
Un mercado laboral muy resiliente
La otra tesis es que dicha economía sí es demasiado dinámica y que la Fed, ansiosa por no repetir los errores de los años 70 cuando declaró la victoria demasiado rápido en su lucha contra la inflación, realmente quiere frenar el motor. En el invierno de 2022 se produjo un primer incidente grave con la quiebra de bancos regionales, pero este evento, si bien pesa sobre las condiciones crediticias, no ha tenido un efecto sistémico importante, contrariamente a los temores expresados.
Así, la Fed prevé ahora un crecimiento del 1% en 2023, frente al 0,4% de sus descuentos de marzo. Elle table sur un marché de l’emploi très résistant, avec un chômage limité à 4,1 % (contre 4,5 % prévu en mars) et une inflation hors énergie et alimentation de 3,9 % (contre 3,6 % en Marzo).
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